以太坊上海升级和ETH2.0的几种质押模型解读是什么

1.什么是以太坊的上海升级

自2013年白皮书发布以来，以太坊ETH共有22个重要节点，其中大部分都与升级有关。 循序渐进的策略，代号为：Frontier、Homestead、Metropolis 和 Serenity。

Frontier 是以太坊首次在准系统层面向开发者展示。 2015年7月发布，V神在升级Frontier时说：你们就像美国西部的American Frontier开发中的淘金者。 你将面临巨大的机会，但也有风险，所以明白为什么叫Frontier吧。 同时，正如V神所说，当时15年进入以太坊的人，真的像美国西部大开发的淘金者一样获得了巨额回报。

Homestead 瞄准的是边境的下一次升级。 V神希望这些去西部的淘金者能够安身立命以太坊合并后用什么挖矿，建设属于自己的家园。 主要目的是为了让以太坊的运行更加稳定和完善。 家园升级发布EIP2、7、8，2016年3月升级完成。

Metropolis大都会，Metropolis被拆分成两个升级版，拜占庭和君士坦丁堡，Metropolis的名字大家应该都看懂了，让自己的家变成大城市。

宁静 宁静，顾名思义，把以太坊建设成大城市才能宁静，那么普通人如何安居乐业呢？ V神在帖子里提到了这个阶段，只剩下最后一件事要解决：挖矿的工作量证明。 他说战俘和民主一样是最糟糕的东西，是对资源的极大浪费。 摆脱 POW 将使网络更高效，新手更容易进入。

纵观这四个以太坊战略阶段，中间穿插了很多升级，命名方式也各不相同。 后来社区有人提议用Devcon以太坊开发者大会举办城市的名字。 这个建议被采纳了，所以后面的升级就叫做柏林升级，伦敦升级，接下来的上海升级。 例如，去年最重要的以太坊升级是2022年9月15日（北京时间）巴黎（tht merge）升级完成。 以太坊在区块高度15537393触发合并机制，产生了第一个PoS区块（高度为15537394），自此以太坊共识正式由PoW机制转为PoS机制。

以太坊的每次升级都会包含几个非常重要的 EIP 提案。 今年3月即将进行的上海升级包括EIP4895、4844等提案以太坊合并后用什么挖矿，具体上海升级内容请参考下图1：

【图1】以太坊上海升级

2. 以太坊2.0的关键节点

上面提到的以太坊四个战略阶段中的宁静阶段，就是我们常说的以太坊2.0。

以太坊 2.0 的主要变化是将 POW 转为 POS。 这是一个长期的过程，而不仅仅是一个行动。 背后有很多问题和利益需要解决。 合并后，POW 到 POS 只是共识机制的改变，不会对以太坊的性能有实质性的提升。 GAS和TPS合并前后几乎没有变化。 很多朋友误以为换成POS后就起飞了。 事实上，它不是。 降本增效只有分片后才能实现，比如EIP4484（对应上海升级）合并后。 整个流程目前有3个关键节点我们需要先了解一下：

(1) 2020年12月1日信标链上线，正式为2.0提供了先决条件。

(2) 2022年9月15日巴黎升级，标志着以太坊正式合并完成，进入2.0阶段。

（3）今年3月的上海升级是合并后的第一次重大升级，涉及大量ETH质押解锁。

信标链目前是一条运行了两年的POS链。 合并前与POW主网并行运行，不会处理主网上的交易。 但是信标链上线后，已经可以质押产生奖励，但是质押的ETH和奖励会被锁定，等到上海升级后才能提现。 也就是说信标链20年上线→22年完成与主网合并并转POS→23年完成上海升级即可提现。 详情请参见图 2。

【图2】

目前，通过以太坊官网，我们可以查询到以下关键数据（详见图3）：

(1) 已质押1589万个ETH

(2) 有49000个验证者，每个验证者质押32个ETH

(3)质押年利率为5.0%

【图3】

关于以太坊2.0的质押，就是说如果你想参与POS网络，成为验证节点，你需要质押32个ETH，但是上海升级之前质押的资金是不能提现的，但是可以得到5%的收入。

3. 以太坊的质押模型

原有的质押模式称为分离质押，对用户资金、收益、运营、学习等都有诸多门槛。 想要成为原生Staking节点，除了入门和锁仓门槛（至少32 ETH）外，还可能面临以下问题：

(1) 自己运行节点，需要一台至少4G内存和2T SSD的设备，并安装DAppNode。

(2) 为保证节点的可靠性，奖励与节点在线和正确证明的时间成正比。 如果我的节点挂了或者网速太慢，我就会受到惩罚。

(3) 硬件维护、密钥存储等其他杂项问题。

鉴于原生质押的问题，诞生了以太坊 2.0 的另外三种质押模型：stSaaS 质押即服务、联合质押和中心化交换（图 4）。

【图4】

3.1 stSaaS质押

stSaaS就是把钱和物分开。 用户只想质押钱（ETH），不想搞硬件跑节点等麻烦事，所以用户通过第三方运营商存入32个ETH进行质押。 用户只需完成初始设置，交钱，生成密钥，然后将密钥发送给运营商，每月向运营商支付一定的服务费。

【图5】

但这样做的风险在于依赖第三方可能会导致对方为非作歹或不可靠。 例如，如果我的节点操作员出现宕机甚至 rug，那么我将作为节点验证者受到惩罚。

stSaaS模式解决了成为验证节点的硬件门槛，但对于大部分散户来说，考虑到目前ETH的价格，32个ETH的资金门槛还是比较高的。 于是，一种新的质押模式诞生了，即联合质押。

3.2 联合承诺

联合质押相当于大家把钱凑在一起的过程（N个人凑32个ETH），赚取的利润也一起分享，进一步降低了资金的进入门槛。 但是联合质押模型并没有以太坊原生支持，所有的联合质押都是第三方平台，所以相当于扮演了一个中介的角色。

联合质押还有一个“优势”，这也是很多人选择联合质押的原因，即一些第三方联合质押平台会同时提供流动性代币。 怎么理解呢？

通过以上内容，我们已经知道，一旦参与以太坊2.0的质押，用户质押的ETH在上海升级完成前是无法提取的。 因此，一些联合质押平台会提供自有平台的代币作为用户质押收益的ETH的衍生品，代币本身具有流动性，用户可以使用相应的代币进行交易和借贷操作。 目前，知名度最高、参与人数最多的平台当属众所周知的丽都。

如果你参与了Lido的质押，那么Lido将1:1的给质押者sttoken。 比如我质押5个ETH，我会得到5个对应的stETH，我可以将stETH质押到aave平台获得二次收益。 所以，如果我们把常规质押理解为定期存款，那么像丽都这样的联合质押就相当于活期存款，相当于立即释放我质押（ETH）的流动性。 不是很酷。

目前LDO（丽都的平台币）走势比较强。 截至今天（23 日 1 月 10 日），LDO 的价格在短时间内上涨了 80% 以上，而 Lido 的 TVL 也已经超越 MakerDAO 再次成为第一（图 6）。

【图6】

3.3 中心化交易所（CEX）质押

交易所质押模型类似于联合质押，主要区别在于联合质押属于DeFi领域，会运行在智能合约上，给予流动性代币。 目前，交易所的大部分质押资金基本被Binance、Coinbase、Kraken垄断。

例如，美国交易所Coinbase于去年6月推出了cbETH，用于基础ETH和质押产生的奖励。 上线6个月内累计累计100万个ETH。

最后，我想补充一点，Liquid Staking Derivatives (LSD) 今年可能会继续流行。 除了行业龙头Lido推出的stETH（目前占60%的市场份额），新的LSD玩家也在迅速涌现，并且会玩出越来越多的套娃。 比如稳定玩家Frax在去年10月推出了frxETH。 这是一款全新的嵌套娃娃模型。 frxETH）。 frxETH与ETH松挂钩，1 frxETH = 1 ETH，单独持有frxETH无法获得质押收益。 frxETH 被质押到平台金库以换取 sfrxETH，sfrxETH 从信标链上质押的 ETH 存款中获得质押奖励。 这会导致几个结果，sfrxETH 持有者可以从未质押的 frxETH 供应中获得额外收益，因此整体回报率高于 Lido。 frxETH 的持有者不傻吗？ 通过成为frxETH-ETH LP，他们最终将获得CVX、CRV和FXS的三重奖励。 可想而知，未来还会有更多智能化的LSD协议设计吗？ 让我们共同期待和关注！

4. 质押解锁后的ETH价格

目前大家比较关心的一个问题是，今年3月上海升级后，大量ETH可能面临解锁，那么解锁后会不会被砸？

如果单看目前质押的1585万个ETH总量（目前价值约206亿美元），这个量级确实不小。 解锁后可能会导致ETH价格向下震荡，但我认为震荡的幅度不宜过大，主要有两个原因：

(1) 解锁不是一次性的。 目前以太坊2.0的质押对验证者退出有速率限制，相当于线性解锁。 也就是说，每天解锁的最大价值是55000个ETH，按现在的价格大约是7亿美元。

（2）如果众多验证者相继退出，质押APR将进一步提高，可能会吸引更多人参与质押。 毕竟现在还是熊市，稳住5%甚至更高的APR都不好！

因此，上海升级完成后，ETH的价格会有一定幅度的波动，但应该不会跌破1000美元，应该会很快回升，继续进入整个区间。 退一步说，如果上海升级后ETH的价格真的回到了1000美元附近，那么此时，如果你还有子弹，那么也是一个上车的好机会。 不建议分批购买和梭哈。

（注：本文特别感谢jason_chen998和allindefi提供的部分素材，如对本文有任何疑问或建议，欢迎在评论区或公众号留言。搜索@话李话wai，关注作者更多其他内容）