为什么说比特币期货戳破了比特币泡沫？

美国商品期货交易委员会（CFTC）前主席克里斯托弗·吉安卡洛（Christopher Giancarlo）近日在接受采访时透露，美国特朗普政府在2017年允许推出比特币期货产品，从而破灭了当时的比特币泡沫。

“在过去的几年里，一个鲜为人知的故事是，CFTC、财政部、SEC 以及当时的国家经济委员会主任 Gray Cohn 都认为比特币期货的推出会戳破比特币泡沫，而且确实如此， ”吉安卡洛说。 到达。

比特币泡沫破灭前后

时间回到 2017 年 12 月。

经过近一年的暴涨，比特币的价格从年初的1000美元涨到了17000美元左右比特币期货害死人，市场一片狂热。 许多比特币信徒甚至认为，比特币突破10万美元可能很快就会成为现实。

在这场狂欢的最后，伴随着芝加哥期权交易所（CBOE）和芝加哥商品交易所（CME）的入场。 2017年12月1日，美国商品期货交易委员会（CFTC）正式批准了CME、CBOE和Cantor交易所的比特币期货上市请求。 （注：CFTC委员会由5名成员组成，任期5年，历届CFTC成员均由美国总统直接任命。）

随后，CBOE 和 CME 在不到一周的时间里宣布推出比特币期货合约。 这在当时被视为一些主流机构对一直处于灰色地带的加密货币的认可，这无疑给狂热的市场又打了一针强心针。

12月11日，CBOE率先推出比特币期货合约XBT。 “这些衍生品是真正的游戏规则改变者，将彻底改变传统金融部门并增加对加密货币的接受度。未来 10 年，加密货币市场将在涉及的资产和货币方面爆炸式增长，”芝加哥期权交易所全球市场首席运营官评论道比特币期货就是这样。

开播首日的火爆场面，似乎也验证了人们此前的预期。 因上涨速度远超预期且波动较大，当日三次触发熔断，收于18545美元，涨幅近20%，首日成交4100多张合约，超大流量甚至引发CBOE 网站崩溃。 与此同时，比特币现货价格逼近1.8万美元，12月上半月涨幅近79%，创四年来最大涨幅。

随后18日，CME正式推出比特币期货交易，开盘价突破2万美元。

但狂欢过后，往往是无限的冷漠。 当时很多人没有想到的是，就在12月17日，比特币现货价格已经触及了迄今为止的历史最高点——19142美元。

2018年比特币价格开始瀑布式下跌，现货和期货交易量均大幅下滑：现货交易量缩水80%以上，CBOE比特币期货合约产品交易量不超过1美元十亿。

2018 年 12 月 17 日，在触及最高点 19142 美元整整一年后，比特币价格仅为 3280 美元，跌幅超过 83%。

比特币期货合约上市时间与比特币价格达到历史高点的时间节点高度重合比特币期货害死人，很难用巧合来形容。

比特币期货合约抑制乐观主义者的“信徒市场”

长期以来，很多人都认识到期货最大的价值在于价值（价格）发现和风险对冲。 虽然波动是交易世界的本质，但期货可以将一个偏离现值的投资标的逐步回归其价值，双向交易市场也让投资者拥有了更多的投资选择。

但在比特币期货市场，这似乎并不明显。

Shaen Corbet 等人在 2018 年研究比特币期货合约的影响时发现，比特币期货市场增加了比特币价格的波动性。 研究结果显示，自2017年11月29日（比特币期货公告发布前两天）以来，比特币价格波动幅度明显加大，价格收益分布也发生明显变化。 此外，比特币期货市场的价格发现功能明显弱于现货市场，这与很多人的感受完全相反。

比特币期货合约似乎没有按预期运作。 相反，比特币期货合约推出后，比特币市场开始进入长期熊市。

根据美联储旗下旧金山联邦储备银行去年5月发布的一份报告，自2017年12月以来比特币价格的下跌与比特币期货的推出密不可分。

报道称，期货为比特币投资者提供了一个简单且流动性强的进入渠道，这在很大程度上抢走了比特币现货市场的资金。 在比特币期货市场出现之前，比特币市场只是一个由乐观主义者组成的“信徒市场”。 乐观的预期是比特币价格飙升的唯一原因，但悲观者没有合适的方式做空比特币，押注价格下跌获利。 因此，比特币期货上市后，悲观者可以退出比特币市场，转而在期货市场做空比特币，导致现货需求下降，比特币价格下跌。

此次CFTC主席的表态与报告中的观点基本一致。 他们都认为，比特币期货合约的出现遏制了由乐观主义者主导的比特币现货市场。

2017年底，特朗普政府允许推出比特币期货产品，破灭了当时的比特币泡沫。 从比特币的长远发展来看，未必是坏事。 但Giancarlo的表态本身就透露了很多信息：一方面，人们可以看到比特币期货合约推出背后的政治力量，以及美国对加密货币市场的密切关注和巨大影响； 它代表了加密货币市场本身的脆弱性和不成熟性。 即使迄今为止，比特币价格缺乏真正的价值支撑，容易受市场预期影响的局面也没有改变。

当然，将 2017 年底开始的暴跌完全归咎于比特币期货合约交易是不合理的。全球监管趋严和其他加密货币的崛起等各种因素可能是比特币“泡沫”破裂的原因之一”。

现在如何解释这一切？